• 锰硅弱势运行为主
    2022-09-15414
            今年以来,锰硅盘面驱动整体集中在需求端,受供应端的扰动较小。上半年,在宏观面强预期、弱现实的博弈中,锰硅整体呈现宽幅振荡走势。

            需求拉动持续性存疑

            三季度以来,锰硅供应端缩量严重。据统计,企业开工率从6月末的61%下跌至9月初的38%,跌幅37.7个百分点,锰硅日产也从6月末的18.21万吨下跌至9月初的14.54万吨,跌幅20.15%。另外,锰硅库存持续去化也缓解了供应压力。虽然自7月开始,锰硅整体供需格局偏紧,但社会库存8月仍在高位且逐步去库,钢厂从6月起也在主动去库。据统计,6月全国钢厂锰硅平均库存天数约22天,8月降到18.56天。整体来看,社会库存降低叠加钢厂原料库存下降,在一定程度上缓解了锰硅7月以来的供应压力。

            10月虽然钢招进行时,但对需求拉动持续性存疑。由于7月下游钢厂减产,导致市场陆续出现螺纹钢缺规格的局面,而下游钢材品种中螺纹钢用锰硅合金量最大,吨钢对标锰硅约24kg。近期,钢厂补规格的同时,对锰硅的需求也有较大幅度的提升。如10月河钢集团锰硅合金招标量为19900吨(环比上涨200吨),南京钢铁9月2日发布锰硅招标书,招标量为10000吨(环比上涨3000吨)。虽已入场招标的钢厂招标量存在一定增涨,但一旦螺纹钢库存开始企稳回升,且下游房地产新开工若仍未见明显起色,那么钢厂对锰硅的高需求量将存在持续性不足的问题。

            行业利润处于低位

            从成本与利润角度看,受锰矿三季度以来持续下行影响,锰硅成本端陆续走弱,但由于现货报价同样弱势,整体锰硅行业利润区间持续在低位徘徊。锰硅成本端除电力外,还有锰矿和化工焦两大原料。

            锰矿上半年冲高回落后,当前已跌回年初低点,下方依旧存在空间。从海外矿山月度报盘来看,整体报盘价同国内锰硅行情走势基本一致。4月对华锰矿装船价为截至10月报盘的年内最高价,自二季度开始,由于国内锰硅开工率下行,国内港口锰矿需求受限,海外矿山对华报盘也随之走跌。从港口锰矿库存来看,三季度以来,前期高低品位矿石结构矛盾逐渐缓解,虽然南非半碳酸港口库存依旧处于高位,但高品澳矿及加蓬矿港口库存从三季度开始振荡走高。

            整体来看,4月末前,受下游开工高位、高品锰矿港口库存低位、海外矿山报盘高位等影响,港口锰矿报价呈现持续上行走势;5月后,开工走弱,锰矿需求下行,港口锰矿报价振荡回落,其中南非半碳酸由于6月去库较快整体走出冲高回落态势。截至9月6日,除加蓬块和钦州港澳块外,其余港口矿种均跌回年初水平,且10月South32对华锰矿装船价大幅走跌,下游锰硅开工暂无大规模复产迹象,当前港口锰矿下方依旧存在空间。

            综上所述,从供需角度看,虽然自7月开始锰硅供需存在较大缺口,但前期高库存缓解了一部分供应压力,钢厂主动去原料库存也缓解了一部分供应压力,后期供需边际趋紧持续性存疑。从成本支撑的角度看,锰硅当前虽整体薄利运行,南方产区甚至持续亏损,但锰矿仍有进一步走弱的可能性。叠加整体黑色需求弱势,“金九”传统旺季预期仍需进一步证实,短期来看,锰硅将持续弱势运行。