• 分析人士:上下游强弱不一整体调整尚未结束
    2023-12-07238
            近期,随着天气转冷,终端需求季节性走弱,钢材也面临累库压力,再加上前期强宏观预期的影响边际弱化,钢材价格出现回调,并带动炉料价格走弱。此外,由于近期炼钢利润收缩,铁水仍存在一定减产预期,也对炉料价格形成压制。

            “从基本面看,目前黑色板块行情围绕冬储这一主线展开。但上下游强弱不一,原料端铁矿石和焦煤焦炭从年度绝对库存低位到现在库存上升,补库动作明显,但成材端仍在去库,还未看到实质性冬储动作,导致品种强弱特征明显。”中信建投期货黑色研究员楚新莉说。

            期货日报记者注意到,近期黑色系商品价格普遍回调,焦煤焦炭、铁矿石期货远月合约跌幅大,螺纹钢期货近月合约跌得较多。

            国投安信期货高级分析师韩倞表示,钢材近月合约价格回调相对更多的原因在于实际累库压力加大。虽然近期铁水日产持续回落,但在平电已出现利润的情况下,电炉产量明显增加,再加上终端需求开始季节性回落,所以螺纹钢也进入了累库阶段,这对于近月合约的影响更大。此外,受益于宏观层面的利好释放,市场对明年的需求预期仍相对乐观,也使得远月合约受到的支撑更强。而原料端近月合约走势较强也与需求仍存在支撑有关,虽然整体供需已经开始走弱,但目前铁水产量仍处于近年来同期偏高位置,原料库存水平则处于低位。

            据楚新莉介绍,近两周螺纹钢期货近月合约跌幅较大,导致近月盘面利润被挤压,远月合约盘面利润反而有所改善,这反映了市场对吨钢利润的估值。近月合约面临的问题是原料需求更加稳定,而成材端供需有失衡风险。吨钢利润好转后钢厂减产意愿下降,部分钢厂复产,五大材产量有所上升。叠加下游需求季节性下滑,非五大材库存偏高,期现压力大,RB2401合约盘面利润很难好转。但RB2405合约更多的是交易预期,目前市场对明年需求的预期偏正向,所以RB2405合约的吨钢利润要好于RB2401合约。

            据了解,进入传统消费淡季后,铁水日产趋势下行,但钢厂盈利持续恢复,生产韧性仍在,为铁水产量提供了支撑。港口、钢厂均出现累库,钢厂库存已高于去年同期水平,但港口库存仍处于近年同期低位。

            钢厂场内焦炭库存可用天数增加。产地安监趋严影响下,焦煤供给大幅回落,但焦化厂补库力度不减。焦化厂、钢厂库存累增,港口库存明显下滑。整体库存显著增加,炼焦煤库存可用天数回升。但随着坑口煤价大面积调降及产地复产消息接踵而来,焦煤价格开始快速降温。

            “成材供需并没有太大变化,冬储补库最快将在12月中下旬启动。”楚新莉说。

            对于后市走势,韩倞认为,黑色系原料价格偏高说明其基本面相对偏强,未来整体市场走势主要取决于钢材。钢材方面,虽然强宏观预期的影响已边际弱化,但目前强预期仍未证伪,供应端减产压力不大,且需求端仍存在一定韧性,成本支撑依然较强,钢材价格下行空间不大,整体将维持振荡格局。

            “今年四季度以来,螺纹钢、热卷市场热度下降,价格相对稳定。铁矿石、焦煤焦炭供需两端干扰较多,价格波动较为剧烈。目前市场仍在持续调整,钢价价格呈现出一定抗跌性,预计螺纹钢支撑位在3850—3900元/吨,热卷支撑位在3950—4000元/吨。目前看,黑色系整体行情调整尚未结束。铁矿石、焦煤焦炭补库逻辑仍在,近期现货跌价后成交明显增加,叠加宏观预期仍向好,底部亦有支撑。”楚新莉说。

            铁矿石方面,供应端维持季节性波动,海外发运和国内到港增至历史同期偏高水平,全国港口库存连续累库但仍处于低位。需求端继续受高铁水产量的支撑,且在钢厂进口库存低位的情况下,未来原料仍有冬储补库预期。虽然铁矿石基本面依然相对偏强,但由于目前估值已偏高,上方空间亦受限。“煤焦方面,当前关键变量在于钢材需求能够承接的铁水产量水平,以及炼钢的利润空间。目前煤焦的冬储行情大概率尚未走完,煤焦期价仍存在大幅波动的风险。”韩倞说。