• 华闻期货:12月钢价或先抑后扬
    2023-12-07637

            回顾11月钢铁市场走势,上旬黑色系原料和成材集体大涨,下旬钢价和炉料品种皆进入反复振荡走势,盘面贴水大幅修复,叠加国家发改委对于铁矿石及部分品种的监管加强,使得部分品种市场情绪受到一定抑制,价格高位振荡,中短期资金也开始交易淡季现实与未来政策利多预期的博弈。


            从产业驱动因素看,11月螺纹钢库存和需求呈现逐步下滑状态。相关数据显示,截至11月30日当周,螺纹钢产量持续回升,表观需求252.14万吨,较前一周下滑14.75万吨,库存结构也由此前去库转为增库8.76万吨,说明传统季节性淡季的到来对成材终端需求的影响在逐步显现。从供应层面看,11月钢厂利润有所改善,复产动力有所提升,尤其是近期短流程钢厂的复产力度提升比较明显。笔者预计12月份螺纹钢产量较11月变化不大,仍以持稳为主。而板材端受制造业持续复苏驱动,需求也超季节性回升,进一步验证了钢材需求存在改善预期。


            从政策端看,未来政策预期的支撑会使得钢材远月合约价格更具上涨弹性。四季度以来,为了巩固经济回升和地产行业的稳定,我国陆续出台了多项调节政策,有助于提升四季度的基建投资增速和地产行业的回暖。从地产端表现看,我国出台了房贷利率下调、“认房不认贷”以及部分城市取消限购等措施。从地产供应端来说,虽然拿地和新开工数据出现连续下滑,但同比降幅已经在逐步收窄,而政策端推出“城中村的改造”和保障房建设一定程度上可以弥补新开工需求的不足。整体看,在政策逐步落地影响之下,基建投资力度和地产端回暖将给螺纹钢价格上涨带来新的内生动力。


            从成本端近期表现和未来预期看,笔者预计12月钢材需求仍具备一定韧性,并且存在同比改善预期,当然也要防止供应超预期走强,而需求弱于预期。


            在冬季北方大气污染防控、钢铁行业检修和能耗双控的影响下,钢材供应可能小幅下滑,成本端推升是推动钢材价格走高的因素之一。在宏观向好和供需变化不大的背景下,预计11月铁矿石和双焦价格将保持上行。虽然针对铁矿石价格上涨,国家发改委和交易所出台了监管措施防止过度投机,但从期货盘面表现看,下行驱动有限。预计中期铁矿石价格仍会下行调整,但在日均铁水产量大幅回落之前,铁矿石需求稳定,价格仍存在较强支撑,且有望推动螺纹价格进一步上行。


            此前焦煤价格大幅上涨,持续推升螺纹钢生产成本。年末煤矿安全生产监管政策趋严对供应端产生了一定扰动。随着煤矿安检力度加大,焦煤供应持续收紧,供应缺口扩大,供需矛盾加大,焦煤的支撑较强,再加上部分焦化企业亏损严重,预计焦炭现货仍有几轮提涨。

            虽然当前钢材市场处于库存增加且表需下滑的淡季周期,但拉长周期看,技术性趋势和上下结构表现良好,后期随着政策利好逐步落地,只要供需矛盾不是很大,螺纹钢价格上涨驱动力量仍显著强于下跌驱动力量,因此中期看涨情绪并未发生明显变化。再加上明年一季度政策、基建和地产方面仍有新一轮的刺激铺垫,因此预计12月螺纹钢价格将先跌后涨,短期走势兑现淡季行情,中长期螺纹2405合约仍有较大机会上冲。