• 铁合金下半年重心继续下移
    2022-07-2979
            展望下半年,随着宏观面主导下的钢铁需求回落,铁合金供应被动跟随收紧。需求端,在钢价低迷钢厂亏损的现状下,铁合金消费下行压力较大。不过,由于硅铁下游非钢领域占比不小,需求与锰硅比更有韧性。总的来说,下半年铁合金价格重心偏低运行,三季度供过于求格局仍持续。四季度,随着产量库存双降,叠加年底可能出台的能耗产能置换政策,铁合金供需格局有望明显改善。市场转折点可能出现在三季度中后段,届时可关注价格超跌后的反弹做多机会。

            目前我国铁合金产能和产量均位居世界第一,其中硅铁和硅锰作为最常见的铁合金品种,产销量占比最大。自2018年开始,国内硅铁供应稳定增长,年产量维持在500万吨以上。锰硅合金是铁合金中最主要的品种之一,产量占国内铁合金总产量的三分之一左右。自2014年起,锰硅产量稳中增加,2019年锰硅产量突破千万吨大关,随后增幅有所放缓,近三年产量维持在1000万吨以上。

            与硅铁相比,锰硅产能分布更为集中,大体可分为南北两大产区。数据显示,2022年1—6月,国内锰硅产量为519万吨,同比降幅为3.6%。其中内蒙古和宁夏产量分别为209万和133万吨,同比增加13%和7%;广西和贵州产量为56万和43万吨,同比下降26%和37%。今年一季度开始,钢材市场供需双弱,严重拖累锰硅需求表现,现货市场供过于求,下游库存持续累积。而广西、贵州等南方主产区由于电费成本较高,企业从3月下旬便进入亏损状态。为改变行业颓势,5月中国铁合金工业协会便号召锰系会员单位开展行业自救,本月更是将限减产比例提升至60%。从供应数据来看,企业联合减产效果明显,上半年产量明显回落。

            需求端,今年1—6月,初步测算硅铁需求量在310万吨,同比增长5%,其中粗钢消费213万吨,同比下降5%;硅铁净出口为42万吨,同比增长80%;金属镁消费为56万吨,同比增长16%。今年硅铁消费增量在于以出口和金属镁消费为主的非钢消费领域。今年一季度,受俄乌冲突影响,全球硅铁供应缺口扩大带动国内硅铁出口增加。而作为传统的硅铁消费领域,粗钢消费出现回落则是由于一季度在冬奥会和采暖季限产之下,钢厂产能利用率持续偏低拖累原料消费。

            锰硅方面,1—6月锰硅需求量为539万吨,同比减少1.4%。其中粗钢消费为532万吨,同比减少2%,净出口7万吨,同比激增125%,但由于占比仅1%左右,整体影响可忽略。双硅需求表现明显分化,主要由于硅铁下游非钢消费领域,硅铁出口和金属镁需求放量增长。而锰硅由于下游90%以上都集中在粗钢冶炼,一季度受粗钢减产影响需求大幅回落。

            对锰硅来说,锰矿成本占生产成本的比重最大,超过60%。今年上半年,由于海外矿山报价持续上行,锰硅企业成本压力加大:一季度海外氧化矿涨幅达到50%,价格突破近年来高点,澳块成交65元/吨度,加蓬成交62元/吨度,南非矿发力受库存影响,不及氧化矿,但也依然创下近年来新高。在成本强势推动下,锰硅价格重心被动抬升,但由于下游钢材供需双弱,钢厂对锰硅采购需求持续下降,锰硅现货供过于求,企业成本自3月开始持续倒挂。7月22日,中国铁合金工业协会号召锰系会员即日起严格限减产60%以上,并最大程度减少外框采购,避免高矿价带来的风险。

            进出口方面,今年1—6月锰矿累计进口1411万吨,同比下降11.2%。6月当月进口量为236万吨,同比下降7.8%。综合来看,下半年锰矿供需格局偏宽松,锰矿价格将持续松动,高矿价带来的高成本支撑力度也将削弱。