• 关注螺纹钢1-5合约反套机会
    2021-11-04166
      经济下行的压力加大意味着政府逆周期调控的意愿也会逐步增强。在财政部“新增专项债尽量在11月底前发行完”的要求下,专项债发行将在本月迎来高峰。专项债发行提速增效,将有力带动基础设施等领域扩大有效投资。近期盘面已经有所反映,呈现出近弱远强的格局。
      11月2日,螺纹、铁矿多个期货合约跌停,市场对于黑色板块的悲观情绪可见一斑。笔者认为,当前钢价的弱势主要源于以下三个方面:
      首先,煤炭价格的大幅下跌彻底改变了国内大宗商品市场的乐观情绪。上半年部分商品因供应偏紧而价格大涨,国家积极采取多项“稳价保供”措施保障市场供应,煤炭价格的大幅下跌就是供应矛盾缓解的重要信号,“多头抱团”逐渐瓦解。根据国家发改委消息,10月中下旬以来,全国煤炭日均产量连续多天保持在1150万吨以上,比9月底增加近110万吨,最高达到1172万吨,创近年来日产量峰值。港口5500大卡动力煤平仓价已经下降到1500元/吨以下,坑口5500大卡动力煤价格下降到1200元/吨以下,一周内下跌接近千元。这种下跌的恐慌情绪也蔓延到了钢材、铝、玻璃、PVC等品种。
      其次,铁矿价格的下跌带动钢价估值中枢下移。铁矿的过剩是下半年黑色产业链基本面最确定性的结论,重点地区高炉停产、港口库存快速累积,港口贸易商叫苦不迭。矿山折扣力度加大说明铁矿石基本面很弱的客观现实已经传导至矿山端。自市场7月份捕捉到部分钢厂开始转卖长协矿这一重要基本面信息,铁矿价格已经先于其他工业品下跌,截至目前,下跌幅度已经超过50%。从钢联周度的数据以及港口的发运情况来看,铁矿港口现货市场仍在恶化,未见好转。当前钢厂限产力度仍然非常大,大部分钢厂坚持按需采购的策略。在当前的政策背景下,更高的绝对价格可能意味着更强的监管压力。因此,钢厂在成本下移的状态下挺价的意愿并不强,跟随矿价下调钢价也在情理之中。
      宏观数据的下行趋势对盘面造成较大的冲击。国家统计局的数据显示,今年第三季度完成名义GDP为290964亿元人民币,同比增长4.9%,增速低于第一季度的18.3%和第二季度的7.9%。更高频的PMI数据显示这种承压的状态可能持续,10月中采制造业PMI指数录得49.2,较上月继续回落0.4个百分点,连续两个月处于荣枯线下,环比连续7个月回落,制造业扩张动能边际放缓明显。经济的下行压力已经逐渐体现在宏观数据中,对股市和商品市场形成冲击。
      展望未来,笔者却有一些不同的看法。经济下行的压力加大意味着政府逆周期调控的意愿也会逐步增强。一个是专项债领域,我国地方债发行整体呈现前慢后快的节奏,财政部数据显示,前三季度,全国地方已发行新增地方政府债券28986亿元,其中专项债券22167亿元;专项债券发行进度61%,其中8月以来发行进度明显加快。在财政部“新增专项债尽量在11月底前发行完”的要求下,专项债发行将在本月迎来高峰,业内预计11月发行规模或将超过7000亿元,并将以更大力度聚焦重点领域及重大项目建设。专项债发行提速增效,将有力带动基础设施等领域扩大有效投资,相关积极效应将在今年年底显现。地产行业的变化也值得关注,虽然近期房企遭遇信用危机,出现中资美元债违约,9月底以来,央行和银保监会多次在公开场合释放稳定的信号,“极力避免向房地产市场发出错误信号,也防止政策调整误伤合理的市场需求”的表态值得深刻体会,这也许意味着行业最紧迫的时间已过,这也是积极的信号。
      基于以上原因,近期盘面已经有所反映,呈现出近弱远强的格局,建议投资者可以适当参与1-5反套,可能有100—200点的空间,长线投资者可以尝试布局远月多单。